金融資產評價-可轉換公司債套利交易 2013-11-14

    本文的內容將從可轉換公司債（Convertible Bonds, CB）套利交易策略的擬訂，探討在風險控管下的可轉債投資。

    可轉債是一種兼具債券與股票性質的投資工具，可在不同的時段進行特定行為的投資。因此投資者擁有一個轉換成股票的選擇權（stock option），他可以執行這項選擇權而將債券轉換為股票；或選擇債券到期，而取得投入本金加計補償性利息，這樣就是形同債券（bond）。是否執行這種轉換的權利及時機，完全由投資者決定。

   套利交易二種模式是(一).在相同產品在不同市場擁有兩種以上價格，利用買低賣高的方式賺取中間價差；或(二).是在相同市場中利用相關性高的產品進行同步買進賣出的方式，換取利益的過程，即所謂的「套利」。其實套利交易有助於金融市場回歸均衡。

    可轉債的套利是買進相對價格較低的可轉債，同時融券賣出相對價格較高的標的普通股，再立即將可轉換公司債轉換為債券換股權利證書，等債券換股權利證書自動變成標的普通股當天，立即辦理現券償還標的普通股，結束套利動作獲利了結。

    雖然套利是強調無風險的獲利，但在實務上的操作上還是會面臨一些風險，投資者必須注意。

l   流動性風險。應同步注意股債交易量的掌控及變化。

l   信用風險。標的公司的信用及擔保性強度。

l   融券強迫回補的風險。須清楚標的公司股東會開會日期及除權、除息日期，以免在套利期間，被迫融券回補，造成虧損。另外關於融券期限及融券保證金追繳的問題等也應該隨時觀察。